政府借贷挤掉了私人部门

卡拉奇:

《2024-25年巴基斯坦经济调查》（Pakistan Economic Survey 2024-25）强调了该国银行业持续存在的结构性失衡，向政府提供的贷款继续占主导地位，而向私营部门提供的信贷支出占主导地位。

商业银行在很大程度上更倾向于投资无风险的政府证券，如国库券和巴基斯坦投资债券（PIBs），它们提供安全和高回报，特别是考虑到24财年大部分时间里普遍存在的高利率环境。

作为巴基斯坦国家银行（SBP）遏制通货膨胀努力的一部分，政策利率在今年大部分时间保持在创纪录的21%。这使得政府债券对银行特别有吸引力，导致其在银行资产组合中的份额进一步上升。

在国内债务方面，政府主要依靠通过PIBs和伊斯兰债券的长期借款来为财政赤字融资。在此期间，价值2.4万亿卢比的国库券被淘汰。政府还推出了一种新的两年零息债券，通过该债券筹集了6100亿卢比。调查显示，这些措施有助于改善期限状况，国内债务的平均到期时间从2.9年延长至3.5年。

报告称：“在国内债券的拍卖方面，市场参与活跃。”收到的国库券投标总额为28.230万亿卢比（接受9.473万亿卢比），pib为23.540万亿卢比（接受9.682万亿卢比），伊斯兰债券为4.889万亿卢比（接受1.562万亿卢比）。政府采用了经过校准的接受策略来管理成本和展期风险。

因此，私营部门的信贷全年保持低迷。高昂的借贷成本阻碍了私营企业获得新贷款，而宏观经济的不确定性和商业信心的减弱也抑制了信贷需求。此外，本财政年度早些时候对进口的限制和外汇短缺对依赖进口原材料和机械的工业产生了不利影响，进一步减少了对私人借款的需求。调查显示，经通胀调整后，私人部门信贷实际增长要么停滞，要么为负值，表明获得负担得起的融资的渠道受限。

另一方面，由于庞大的财政赤字和偿还大量债务的需要，政府的借款需求仍然很高。因此，银行发现将资金投资于政府债券比投资于风险更高的私营部门贷款更容易、更安全。

这种行为造成了“挤出”效应，限制了中小型企业、农业和面向出口的工业等生产部门的信贷供应，这些部门对经济多样化、创造就业和可持续增长至关重要。

认识到这种不平衡，巴基斯坦国家银行（SBP）推出了各种政策措施来促进私营部门信贷。其中包括出口融资计划（EFS）、长期融资机制（LTFF）和中小企业亚洲融资（SAAF），旨在为重点行业提供优惠融资。然而，这些贷款的使用仍然不大，主要是由于借贷成本高、经济前景不确定以及贷款人和借款人的低风险偏好。

《经济调查》警告称，除非私营部门的信贷状况得到改善，否则该国工业现代化、技术升级和出口竞争力等更广泛的目标可能仍无法实现。流入私营部门的资金有限，限制了进行新投资、扩大生产能力和实现经济多样化的潜力。

这种结构性弱点对巴基斯坦的增长轨迹构成了长期挑战，必须通过协调一致的财政、货币和结构性改革来解决，旨在减少政府的借贷需求，提高私营企业的信誉。

普惠金融仍是战略重点，但仍面临障碍。该调查指出，小额信贷和无网点银行部门的增长令人鼓舞，但仍有很大一部分人口，特别是妇女和农村社区，仍然得不到充分的服务。

小额信贷部门报告了显著的扩张，活跃借款人从2023年12月的956万增加到2024年底的1234万。同期，小额信贷机构的总存款从5970亿卢比增加到7329亿卢比。然而，平均贷款规模从59,988卢比下降到48,971卢比，这表明较小的贷款金额可能会限制经济赋权潜力。

无网点银行是服务不足人群的一个重要工具，它也看到了积极的势头。2024年12月，无分行银行账户数量增长11%，达到1.267亿，全年交易量增长38%，超过54亿。这些交易的价值飙升42%，达到25.8万亿卢比，突显出人们对数字金融服务的依赖日益增加。

尽管取得了这些成就，但基础设施差距、数字素养有限以及对正规金融机构的信任度低，继续阻碍着更广泛的普惠金融。

《2024-25年巴基斯坦经济调查》（Pakistan Economic Survey 2024-25）强调了该国银行业持续存在的结构性失衡，向政府提供的贷款继续占主导地位，而向私营部门提供的信贷支出占主导地位。

商业银行在很大程度上更倾向于投资无风险的政府证券，如国库券和巴基斯坦投资债券（PIBs），它们提供安全和高回报，特别是考虑到24财年大部分时间里普遍存在的高利率环境。

作为巴基斯坦国家银行（SBP）遏制通货膨胀努力的一部分，政策利率在今年大部分时间保持在创纪录的21%。这使得政府债券对银行特别有吸引力，导致其在银行资产组合中的份额进一步上升。

在国内债务方面，政府主要依靠通过PIBs和伊斯兰债券的长期借款来为财政赤字融资。在此期间，价值2.4万亿卢比的国库券被淘汰。政府还推出了一种新的两年零息债券，通过该债券筹集了6100亿卢比。调查显示，这些措施有助于改善期限状况，国内债务的平均到期时间从2.9年延长至3.5年。

报告称：“在国内债券的拍卖方面，市场参与活跃。”收到的国库券投标总额为28.230万亿卢比（接受9.473万亿卢比），pib为23.540万亿卢比（接受9.682万亿卢比），伊斯兰债券为4.889万亿卢比（接受1.562万亿卢比）。政府采用了经过校准的接受策略来管理成本和展期风险。

因此，私营部门的信贷全年保持低迷。高昂的借贷成本阻碍了私营企业获得新贷款，而宏观经济的不确定性和商业信心的减弱也抑制了信贷需求。此外，本财政年度早些时候对进口的限制和外汇短缺对依赖进口原材料和机械的工业产生了不利影响，进一步减少了对私人借款的需求。调查显示，经通胀调整后，私人部门信贷实际增长要么停滞，要么为负值，表明获得负担得起的融资的渠道受限。

另一方面，由于庞大的财政赤字和偿还大量债务的需要，政府的借款需求仍然很高。因此，银行发现将资金投资于政府债券比投资于风险更高的私营部门贷款更容易、更安全。

这种行为造成了“挤出”效应，限制了中小型企业、农业和面向出口的工业等生产部门的信贷供应，这些部门对经济多样化、创造就业和可持续增长至关重要。

认识到这种不平衡，巴基斯坦国家银行（SBP）推出了各种政策措施来促进私营部门信贷。其中包括出口融资计划（EFS）、长期融资机制（LTFF）和中小企业亚洲融资（SAAF），旨在为重点行业提供优惠融资。然而，这些贷款的使用仍然不大，主要是由于借贷成本高、经济前景不确定以及贷款人和借款人的低风险偏好。

《经济调查》警告称，除非私营部门的信贷状况得到改善，否则该国工业现代化、技术升级和出口竞争力等更广泛的目标可能仍无法实现。流入私营部门的资金有限，限制了进行新投资、扩大生产能力和实现经济多样化的潜力。

这种结构性弱点对巴基斯坦的增长轨迹构成了长期挑战，必须通过协调一致的财政、货币和结构性改革来解决，旨在减少政府的借贷需求，提高私营企业的信誉。

普惠金融仍是战略重点，但仍面临障碍。该调查指出，小额信贷和无网点银行部门的增长令人鼓舞，但仍有很大一部分人口，特别是妇女和农村社区，仍然得不到充分的服务。

小额信贷部门报告了显著的扩张，活跃借款人从2023年12月的956万增加到2024年底的1234万。同期，小额信贷机构的总存款从5970亿卢比增加到7329亿卢比。然而，平均贷款规模从59,988卢比下降到48,971卢比，这表明较小的贷款金额可能会限制经济赋权潜力。

无网点银行是服务不足人群的一个重要工具，它也看到了积极的势头。2024年12月，无分行银行账户数量增长11%，达到1.267亿，全年交易量增长38%，超过54亿。这些交易的价值飙升42%，达到25.8万亿卢比，突显出人们对数字金融服务的依赖日益增加。

尽管取得了这些成就，但基础设施差距、数字素养有限以及对正规金融机构的信任度低，继续阻碍着更广泛的普惠金融。